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巴菲特、席勒也可能估错 「牛派」看好美股的7大理由

2017-09-26 12:07:52

【钜亨网编译陈又嘉】

非理性狂欢毕竟是市场泡沫的特色,从「新债券天王」冈拉克 (Jeff Gundlach) 、亿万富豪伊坎 (Carl Icahn) 、「股神」巴菲特 (Warren Buffett) ,再至「商品大王」罗杰斯 (Jim Rogers) 、诺贝尔奖得主席勒 (Robert Schiller) 等「重量级人士」皆对美股表露忧心,《MarketWatch》专栏作家 Jeff Reeves 週四 (25 日) 发表评论,提及华尔街所谓「担心之墙」 (Wall of Worry) ,意即股市面对适度负面消息之时通常能维持涨势。

Jeff Reeves 认为投资人应留意到,即使市场处在阶段性警告当中,仍会稳定出现鼓舞人心的好消息。例如经济数据、股市走势,美国与全球经济的复苏。在华尔街多数 CFO 质疑美股正如气球膨胀的当下,他也为市场「牛派」列出以下看多美股的 7 项理由:

1. 企业财报见好:根据研究机构 FactSet ,标普 500 指数首季成长率为 14.0% ,为 2011 年以来最佳。尽管第 2 季年比成长缓慢降至「只有」 10% ,但随标普 70% 成份企业财报表现优于预期,这样的数据也很快被洗刷过去。的确,财报成长的步伐预计将随年底将至而慢下来,但如果涨势是建立在实际财报获利,而非仅是虚幻的市场信心,又何必担心崩盘将至呢?

2. 消费指标强劲:美国失业率目前位在 15 年低点,消费信心近来触及近 17 年最高水平,房市也持续呈现反弹趋势,增加美初中产阶级的乐观情绪与「财富效应」。而随着第 4 季将至,节庆购物季与消费支出应能强化消费市场冲劲。

3.「恐慌指数」真的没那么恐怖:虽然「熊派」在大萧条 (Great Recession) 甚至是 2011 年欧洲债务危机之时,乐于对芝加哥选择权交易所波动指数 (CBOE Volatility Index) 吹奏悲观解读,但事实上所谓的「恐慌指数」已经很常一段时间没那么恐怖了。实际上,该指数今年夏季来到 9 以下,触及历史低点。

4. 华盛顿端出成长刺激政策或呈现僵局 :川普 (Donald Trump) 政府计划推出的成长导向政策与松绑金融法规方针当中,税务改革仍占相当重要份量,包括预计能刺激市场的「汇回税」。即便是最坏的情况,也就是川普可能得继续「主持」华盛顿僵局,但回头想想,美国经济与股市自 2009 年复苏以来到现在呈现的健康模样,维持现状实际上也是好事一件。

5. 全球经济复苏:美国以外的全球各地也能见到表现良好的成长指标,经济合作暨发展组织 (OECD) 近期预估今年全球经济成长将自去年 3.0% 增至 3.5% ,并于明年加速至 3.7% 。国际货币基金组织 (IMF) 春季时也调升今年成长预估至 3.5% 明年为 3.6% 。虽然朝鲜近来再次出现挑衅举动,但类似的地缘政治问题,例如叙利亚境内由残暴的 ISIS 攻占已持续几年,并未对市场造成严重干预,因此现在也还无须过度恐慌。

6. 市场「末日指标」也可能出错:有些市场人士喜欢拿图表「证明」市场末日将至,但投资人应留意的是,这些指标当中有多数自 2009 年以来即持续在走下坡,与市场趋势走向无关。以席勒 (Robert Shiller) 为例,他再次指出週期性调整市盈率 (CPAE) 呈现的悲观解读,但他过去 2 年也讲过一样的事情,而股市看来是不受影响继续攀高。且更重要的是,席勒在此前的看空发言中坦承 CAPE 作为市场走势指标,也可能不可靠。